五糧液2017年年報點評

4月27日晚間，五糧液(000858)公布2017年年報，營業(yè)總收入為301.87億元，同比增長22.99%;凈利潤達96.74億元，同比增長42.58%。公司稱，業(yè)績增長主要系公司酒類產(chǎn)品營業(yè)收入增加及銷售費用下降所致。

五糧液表示，公司強化渠道終端建設(shè)，構(gòu)建最短的酒業(yè)直供鏈。公司依托“百城千縣萬店”工程建設(shè)，加快實現(xiàn)向現(xiàn)代終端營銷轉(zhuǎn)型。截至2017年底，五糧液專賣店新增400多家，達1000余家;“百城千縣萬店”工程第一階段已在全國46個重點城市建設(shè)了7000余家核心終端網(wǎng)點。 二是大力推進基于大數(shù)據(jù)和直面終端消費者、線上線下一體的新零售體系建設(shè)。2017年，公司在與傳統(tǒng)大型綜合電商平臺合作的基礎(chǔ)上，推出零售化、連鎖化和線上線下一體化的五糧液新零售終端模式-“五糧e店”，目前已在北京、上海、廣州、鄭州、成都、宜賓六個城市同步運營。

此外，五糧液還積極“走出去”。2017 年，公司大力開拓海外市場，不斷加大向“一帶一路”沿線國家傳播和弘揚中國白酒文化的力度。 6月，參加阿斯塔納世博會并考察開拓哈薩克斯坦市場;9 月，與施華洛世奇針對高端婚宴市場，共同打造“五糧液?緣定晶生”高端產(chǎn)品;8 至 10 月，先后在以色列、捷克、奧地利、意大利等國家舉辦五糧液高端品鑒會，獲得國外高端消費者的高度認(rèn)可。通過開展上述活動，公司完美詮釋了文化使者、和平使者和友誼橋梁的角色，引領(lǐng)中國白酒產(chǎn)業(yè)和民族傳統(tǒng)文化走向世界。

業(yè)內(nèi)人士表示，五糧液濃香集中度持續(xù)提升，產(chǎn)品區(qū)分定位高度聚焦。行業(yè)方面，濃香白酒正在經(jīng)歷供給側(cè)調(diào)整。五糧液在川酒的政策東風(fēng)下積極尋求合作，未來濃香集中度有望進一步提高，公司行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。產(chǎn)品方面，公司區(qū)分定位、實現(xiàn)高度聚焦。其中，高端酒方面，五糧液將開發(fā)高端定位的新品，完善1+3品牌體系。低度酒方面，公司將進一步瞄準(zhǔn)細(xì)分市場，擴大市場份額。定制酒方面，將更加注重歷史文化的傳承。國際市場方面，產(chǎn)品的包裝和酒體將會發(fā)生一些變化，以防出口裝回流沖擊國內(nèi)價格，對于普五的穩(wěn)價有深刻意義。

東北證券研報指出，高端五糧液加速放量，系列酒聚焦大單品。行業(yè)觸底反彈，公司率先控量挺價，目前普五出廠價恢復(fù)至739元，渠道利潤達到10-15%。預(yù)計五糧液下一步將轉(zhuǎn)向穩(wěn)價放量，2018年投放量從1.7萬噸增至2萬噸，2020年將達3萬噸。公司可通過提升計劃外價格和占比、開發(fā)普五上沿產(chǎn)品間接提價，飛天茅臺提價18%為五糧液釋放漲價空間。公司系列酒向中高價位、自營品牌、核心品牌聚焦，2018年將重點打造五糧醇、五糧春、特曲、尖莊等，品牌梳理到約40個。渠道精細(xì)化管理，百千萬工程加速深耕。行業(yè)復(fù)蘇后公司重新扶持小商，渠道從垂直轉(zhuǎn)向變扁平化，以利于下沉。2017年公司新增經(jīng)銷商234家，并以小商為主(平均體量3-4噸)，經(jīng)銷商結(jié)構(gòu)得以優(yōu)化。同時受益渠道利潤增厚、返利取消政策透明化及2017年出廠價穩(wěn)定，經(jīng)銷商信心恢復(fù)動力充足。公司推進“百城千縣萬店”工程，以“專賣店+社會終端+KA終端+新零售終端”的形式優(yōu)化渠道布局，從粗放的“貿(mào)易銷售模式”向精細(xì)化的“終端營銷”轉(zhuǎn)型。根據(jù)1218大會，2017年公司一線銷售人員翻倍至530人，萬店落地后可達到千人;核心渠道專賣店新增400家達到1000家，2018將繼續(xù)增加500-600家。公司同時積極拓展電商渠道，構(gòu)建新型五糧e店。