金種子酒虧損遭問詢 中低端白酒將被行業(yè)拋棄？

在大多數(shù)白酒企業(yè)去年財(cái)報(bào)高歌猛進(jìn)之際，作為曾經(jīng)“徽酒四杰”之一的金種子酒(600199)卻交出了份難看的成績單：歸屬于上市公司股東的凈利潤為819萬元，同比下降51.88%。此外，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為-253.32 萬元，為近10年來首次虧損。

最新公告顯示，公司收到了上交所年度報(bào)告事后審核問詢函，要求公司補(bǔ)充披露“為何行業(yè)業(yè)績向上、公司利潤向下”。昨日，公司內(nèi)部人士向《金證券》記者表示，會按時(shí)回復(fù)上交所問詢函，“目前沒有進(jìn)一步的解釋。”

凈利潤五連降

3月16日，金種子酒發(fā)布了2017年年度報(bào)告。公司2017年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.90 億元，下降10.14%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤是-253.32 萬元，為近10年來首次虧損。如果視線拉長，從2013年開始，金種子的營收與凈利潤開始下滑，到2017年已經(jīng)是五連降。

但據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局披露：2017年，全年規(guī)模以上白酒企業(yè)累計(jì)完成銷售收入5654.42億元，增長14.42%;累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤總額1028.48億元，增長35.79%。

金種子酒的異常表現(xiàn)，引起了監(jiān)管層關(guān)注。昨日，金種子酒披露收到年度報(bào)告事后審核問詢函。上交所方面要求金種子酒補(bǔ)充披露一些關(guān)鍵信息，包括分產(chǎn)品、分地區(qū)具體分析公司營業(yè)收入、凈利潤持續(xù)5 年下降的原因;公司經(jīng)營業(yè)績情況是否符合公司業(yè)務(wù)區(qū)域同類產(chǎn)品的經(jīng)營發(fā)展趨勢及其原因分析。

《金證券》記者發(fā)現(xiàn)，公司去年幾大核心財(cái)務(wù)指標(biāo)確實(shí)蹊蹺。比如年報(bào)披露，公司應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)期末余額分別為1.14億元、1.44 億元，同比分別增長29.16%、32.11%。

“白酒行業(yè)普遍采用先款后貨的結(jié)算方式，像茅臺都是經(jīng)銷商搶著要貨，幾乎沒有應(yīng)收賬款，去年整個(gè)行業(yè)都在回溫，金種子酒的應(yīng)收賬款反而快速增長，讓人難以理解。”《金證券》記者接觸的業(yè)內(nèi)人士直言。

營銷依賴癥

據(jù)了解，對于業(yè)績下滑，金種子酒曾解釋稱，公司由于抓產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)調(diào)整等方面原因，2017年度營業(yè)收入及利潤較上年度下滑。隨著我國的經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展，人均可支配收入不斷提高，在白酒消費(fèi)結(jié)構(gòu)向大眾消費(fèi)轉(zhuǎn)移的趨勢下，居民消費(fèi)水平的提高使大眾消費(fèi)者對中高端以上白酒產(chǎn)品的需求不斷增加，低端酒銷費(fèi)被中高端白酒擠壓。

此前，白酒營銷專家肖竹青在接受《金證券》記者采訪時(shí)也表示，白酒行業(yè)進(jìn)入激烈競爭時(shí)代，名酒企業(yè)紛紛將渠道下移，區(qū)域白酒遭受擠壓。

滬上某白酒研究員也對記者稱，從四五年前來看，金種子的營收規(guī)模并沒有大幅縮水，但利潤大幅減少，究其原因，公司過度依賴渠道和營銷，導(dǎo)致市場費(fèi)用、銷售費(fèi)用和渠道費(fèi)用等成本大增。公司銷售費(fèi)用率曾一度超過35%，位于白酒行業(yè)之首，其中促銷費(fèi)用占比為29%。

“近一兩年，公司壓縮了費(fèi)用端，但用于產(chǎn)品競爭力不夠，銷量出現(xiàn)斷崖式下滑。加上公司國企體制下長期缺乏有效激勵(lì)，種種努力始終未見成效。”他繼續(xù)稱。

《金證券》接觸的業(yè)內(nèi)人士同樣表示，一線品牌白酒提價(jià)雖然打開了中低端白酒的價(jià)格空間，但這個(gè)階梯的白酒競爭激烈，市場對價(jià)格高敏感，在無增量市場的背景下，它們將很難達(dá)到上一輪行業(yè)景氣高點(diǎn)。