古井貢酒：需求回暖 國(guó)改可期

古井貢酒作為安徽省白酒行業(yè)的龍頭，目前占據(jù)該省近15%的市場(chǎng)份額。伴隨著白酒行業(yè)逐漸回暖，作為主打中端白酒品牌的古井貢酒將首先獲益。此外，在國(guó)企改革的大環(huán)境下，安徽省已經(jīng)有多家上市公司開始積極嘗試，而古井貢酒在此方面的舉措或可期待。

雖然白酒行業(yè)由于受到反腐和三公政策的影響，處于整體調(diào)整期，但是在盤整進(jìn)入第三年之后，白酒行業(yè)將逐漸復(fù)蘇，很可能第一批復(fù)蘇的正是有著剛性需求，定位于中端的白酒品牌，從古井貢酒的近期業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，2015年或許將迎來新的增長(zhǎng)。

古井貢酒2014年1-3季度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為35.28億元，同比增長(zhǎng)5.24%，在行業(yè)整體下行情況下實(shí)現(xiàn)了收入增長(zhǎng)。歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為4.60億元，同比增長(zhǎng)-3.86%。

方正證券分析認(rèn)為，公司收入增長(zhǎng)主要得益于四個(gè)方面。首先公司具有優(yōu)秀的營(yíng)銷管理能力：從競(jìng)爭(zhēng)最激烈的徽酒中脫穎而出，足夠說明公司是行業(yè)內(nèi)渠道能力最強(qiáng)的企業(yè)之一，管理層為應(yīng)對(duì)行業(yè)下行，最早提出聚焦戰(zhàn)略、堅(jiān)守市場(chǎng)和產(chǎn)品，避免了公司業(yè)績(jī)受沖擊出現(xiàn)大幅波動(dòng);其次，公司主導(dǎo)產(chǎn)品定位大眾市場(chǎng)，受益消費(fèi)升級(jí)，受高端酒向下擠壓影響小;此外，省級(jí)根據(jù)地市場(chǎng)扎實(shí)，市場(chǎng)和營(yíng)銷落地保證收入穩(wěn)定持續(xù)，份額擴(kuò)張;最后，安徽市場(chǎng)兩強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)格局逐漸清晰，品牌力支撐古井貢酒在中高端以上市場(chǎng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

據(jù)了解，公司的主打產(chǎn)品為年份原漿系列，從推出到現(xiàn)在，該系列產(chǎn)品銷售收入增長(zhǎng)迅速，從2008年的13.8億元增長(zhǎng)至2013年的45.8億元。其中，公司的中高端產(chǎn)品比如年份原漿5年和獻(xiàn)禮版成為目前市場(chǎng)的領(lǐng)先品牌，其價(jià)位主要在100元-200元左右。

此外，2015年，公司在國(guó)企改革方面的動(dòng)作或可期待。據(jù)了解，目前老白干酒已經(jīng)率先推出了“混改”方案，而貴州茅臺(tái)、五糧液都在實(shí)行引入戰(zhàn)略投資者、實(shí)現(xiàn)員工入股等多方面改革計(jì)劃。而古井貢酒的控股股東為安徽古井集團(tuán)，截至2014年9月30日，安徽古井集團(tuán)持有公司53.89%的股份，其實(shí)際控制人為毫州市人民政府。

安信證券分析認(rèn)為，目前安徽國(guó)企改革走在全國(guó)前列，而且公司2009年在集團(tuán)層面引進(jìn)了戰(zhàn)略投資者，預(yù)計(jì)在此次國(guó)企改革中將起到重要作用。在國(guó)企改革的推動(dòng)下，公司有望獲得更靈活的機(jī)制，或激發(fā)管理層動(dòng)力，有助于盈利能力的提升。

鑒定委員會(huì)報(bào)告說明

公司2014年前3季度營(yíng)收同比增5.2%，白酒上市公司中僅次于順鑫農(nóng)業(yè)(非純白酒類公司)，是同類公司中最早復(fù)蘇的，顯示出公司目前階段中低檔酒為主的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)和管理層較強(qiáng)的管理能力。公司的全國(guó)化進(jìn)程策略是以點(diǎn)帶面，穩(wěn)步推進(jìn)，著眼于區(qū)域深耕的。