數(shù)據(jù)顯示，2014年、2015年、2016年和2017年1-6月，證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入分別約為18.6億、45億、15.47億和5.15億元，占華西證券收入比例各為58%、74%、57%和38%，可見波動幅度很大，而這也是華西證券收入波動的罪魁。

實際上，證券市場交易量受宏觀經(jīng)濟形勢的變化和證券市場走勢的影響十分明顯;其次，在激烈的市場競爭環(huán)境下，證券行業(yè)交易傭金率持續(xù)下滑趨勢難以避免;再次，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)競爭加劇對華西證券的市場占有率形成一定程度沖擊。

據(jù)了解，經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)的各家證券公司網(wǎng)點布局較為密集，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)競爭已經(jīng)十分激烈且趨于飽和，輕型營業(yè)部的推出和互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展進一步降低了競爭門檻，各市場主體都在加快機構(gòu)網(wǎng)絡(luò)的布局和營銷渠道的拓展，使華西證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)進一步面臨降低交易傭金率水平的壓力，以及客戶流失和市場占有率下降的風(fēng)險。

截至報告期末，華西證券共有76 家營業(yè)部，其中57 家位于四川、重慶地區(qū)，證券營業(yè)部分布集中度較高，川渝地區(qū)占比達到75%，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的發(fā)展一定程度上依賴四川、重慶地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展水平和金融環(huán)境。

基于此，華西證券也開始拓展新產(chǎn)品新業(yè)務(wù)，試圖逐步改變公司高度依賴證券經(jīng)紀(jì)傭金收入的業(yè)務(wù)格局。

以融資融券業(yè)務(wù)為例，該項業(yè)務(wù)推出以來保持了持續(xù)的高速增長，融資融券利息收入成為證券公司新的穩(wěn)定利潤來源，并帶動市場成交的活躍和證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)交易總量的提升。

華西證券方面表示，公司致力于成為最具活力和特色的證券金融服務(wù)商，積極加快業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，從而在日益加劇的激烈競爭格局中謀求競爭優(yōu)勢的提升，但不能確保能夠取得全部新業(yè)務(wù)資格并在新業(yè)務(wù)領(lǐng)域保持競爭優(yōu)勢，也無法確保將放開或者放松了的管制要求充分轉(zhuǎn)化為業(yè)務(wù)和盈利能力。

比如直接股權(quán)投資業(yè)務(wù)，華西證券的直接股權(quán)投資業(yè)務(wù)通常以標(biāo)的公司IPO 后在公開市場賣出股份為退出機制，賺取資本利得。

據(jù)悉，華西證券的直接股權(quán)投資業(yè)務(wù)原由其全資子公司金智投資具體執(zhí)行，但根據(jù) 2016 年12月30 日發(fā)布實施的《證券公司私募投資基金子公司管理規(guī)范》和《證券公司另類投資子公司管理規(guī)范》規(guī)定，華西證券對直接股權(quán)投資業(yè)務(wù)進行了整改，未來直接股權(quán)投資業(yè)務(wù)將由其全資子公司銀峰投資負責(zé)執(zhí)行。

然而，任何投資都有風(fēng)險!

金智投資已投資的四川依頓農(nóng)業(yè)科技開發(fā)有限公司(原名為“四川伊頓農(nóng)業(yè)科技開發(fā)有限公司”)由于資金鏈出現(xiàn)斷裂，預(yù)計金智投資的股權(quán)投資款無法收回;

另外，金智投資已投資的南江縣百草中藥材有限公司因?qū)嶋H控制人失聯(lián)，且無可供清償資產(chǎn)，導(dǎo)致預(yù)付投資款和股權(quán)投資款預(yù)計無法收回。

2016 年9月6 日，根據(jù)華西證券第一屆董事會2016 年第七次會議決議，同意子公司金智投資對上述兩個投資項目全額計提減值準(zhǔn)備，金額合計3541.26 萬元。

換言之， 標(biāo)的公司經(jīng)營不善或出現(xiàn)重大經(jīng)營失誤，從而可能導(dǎo)致華西證券的投資本金面臨虧損，需要計提減值準(zhǔn)備，甚至無法收回的風(fēng)險。

除此之外，華西證券發(fā)行管理的部分集合資產(chǎn)管理計劃投資中鐵信托發(fā)行的睿智系列集合資金信托計劃，該等信托計劃投資的川威集團由于出現(xiàn)債務(wù)危機，導(dǎo)致其本息兌付出現(xiàn)延遲。

為應(yīng)對該事項對華西證券業(yè)務(wù)經(jīng)營的潛在影響，經(jīng)董事會、股東大會以及銀峰投資董事會批準(zhǔn)，由銀峰投資受讓上述信托受益權(quán)，金額合計約為7.88億元。

此外，銀峰投資在本次受讓前還持有中鐵信托睿智1331 期集合資金信托受益權(quán)9900萬份，以及中鐵信托睿智1335 期集合資金信托受益權(quán)4890萬份，其中中鐵信托睿智1331 期集合資金信托計劃本金及利息已于2015 年2 月10 日收回。

鑒于川威集團出現(xiàn)債務(wù)危機，銀峰投資持有的上述信托受益權(quán)面臨重大的回收風(fēng)險。截至2015 年12 月31 日，銀峰投資對其持有的中鐵信托睿智系列信托產(chǎn)品本金約為8.17億元，應(yīng)收利息約為2074萬元已全額計提減值準(zhǔn)備。

然而，經(jīng)華西證券 2016 年9 月第一屆董事會2016 年第七次會議和2016 年第三次臨時股東大會決議通過，銀峰投資將所持中鐵信托睿智系列信托產(chǎn)品的受益權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓給中鐵信托，轉(zhuǎn)讓價格5.79 億元;該事項已經(jīng)瀘州市國有資產(chǎn)管理委員會審批同意。

同時，華西證券董事會同意銀峰投資按照可收回金額轉(zhuǎn)回已計提的減值準(zhǔn)備。2016 年，銀峰投資共轉(zhuǎn)回減值準(zhǔn)備約為5.77億元。

業(yè)內(nèi)人士告訴《財經(jīng)嘯侃》特約、獨家撰稿人五谷君，中鐵信托為何愿意受讓銀峰投資所持的中鐵信托睿智系列信托產(chǎn)品，這里有一個重要背景，即中鐵信托是華西證券的第六大股東;

如果中鐵信托不受讓的話，銀峰投資(注：華西證券全資子公司)將繼續(xù)存在巨額減值準(zhǔn)備，并影響華西證券上市之路;

而華西證券若能成功問鼎A股，包括中鐵信托在內(nèi)的各大股東，都將成為主要的受益者。

據(jù)了解，銀峰投資目前還持有其他集合資金信托計劃，若現(xiàn)有集合資金信托計劃或未來新增購買的集合資金信托計劃由于市場環(huán)境發(fā)生不利變化或相關(guān)經(jīng)營主體經(jīng)營情況惡化等原因，導(dǎo)致該等集合資金信托計劃無法按照合同約定履行兌付義務(wù)，且相關(guān)方無法對相關(guān)信托計劃的兌付做出有效安排，華西證券可能需要計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，從而導(dǎo)致其出現(xiàn)營業(yè)利潤下滑的風(fēng)險。