中秋國(guó)慶兩節(jié)剛過(guò)，白酒行業(yè)再次迎來(lái)一輪漲價(jià)潮。全國(guó)名酒率先發(fā)力，其中洋河藍(lán)色經(jīng)典海、天、夢(mèng)經(jīng)銷商出貨價(jià)全面上漲6-20元，瀘州老窖國(guó)窖1573零售價(jià)上調(diào)70元至969元、經(jīng)典裝瓶貯年份酒上漲200元以上、特曲每瓶上漲20元。區(qū)域名酒也緊隨其后，今世緣國(guó)緣系列5款產(chǎn)品終端供貨價(jià)同時(shí)上調(diào)5-20元，杜康4款核心產(chǎn)品提價(jià)，紅星二鍋頭主力產(chǎn)品全面升級(jí)等等。如此全面、密集、明顯的漲價(jià)，給本已火熱的白酒行業(yè)又添了一把柴。

“白酒行業(yè)是不是進(jìn)入牛市了?明年會(huì)不會(huì)更牛?”這是業(yè)內(nèi)廠家、經(jīng)銷商關(guān)心的問(wèn)題，也是投資者經(jīng)常問(wèn)我們的問(wèn)題。這時(shí)我總會(huì)反問(wèn)一個(gè)問(wèn)題：“您覺(jué)得去年下半年白酒行業(yè)為什么突然牛了?”做投資要研判未來(lái)趨勢(shì)，而判斷依據(jù)跟歷史原因密不可分。抓住主要因素，根據(jù)因素變化才好判斷未來(lái)趨勢(shì)，白酒行業(yè)同理。筆者認(rèn)為近兩年房地產(chǎn)價(jià)格的新一輪上漲產(chǎn)生的財(cái)富效應(yīng)是支持中高端白酒需求跳升的主要因素，人均GDP的持續(xù)增長(zhǎng)、少喝酒喝好酒等消費(fèi)習(xí)慣的轉(zhuǎn)變也是助推因素，但是都是漸變的，解釋不了量?jī)r(jià)大幅上升。而各級(jí)渠道幾乎零庫(kù)存是供給端最大的紅利。

2015年底開(kāi)始的新一輪房?jī)r(jià)上漲從一線城市開(kāi)始，后續(xù)傳導(dǎo)到二三四線城市。從時(shí)間點(diǎn)上看，與中高端白酒的復(fù)蘇比較吻合，而且筆者還觀察到2017年中報(bào)乳制品、方便面、冰紅茶等必選消費(fèi)品也出席跟隨復(fù)蘇的跡象，這與三四線城市的房?jī)r(jià)上漲和貨幣化補(bǔ)貼政策也比較吻合。從增值幅度上看，一二線城市房?jī)r(jià)每套(按100平米計(jì)算)上漲了幾百萬(wàn)甚至上千萬(wàn)，三四線城市也有幾十萬(wàn)甚至上百萬(wàn)，遠(yuǎn)超工資獎(jiǎng)金、投資理財(cái)?shù)绕渌�家庭�?cái)富增值方式。不過(guò)從2017年開(kāi)始，隨著各地調(diào)控政策升級(jí)，整體房?jī)r(jià)漲幅回落甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。前幾天國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的社會(huì)消費(fèi)品零售總額中，餐飲消費(fèi)增速?gòu)?月開(kāi)始結(jié)束加速趨勢(shì)，已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月下滑。

庫(kù)存方面，因?yàn)?016年中期之前的三年多時(shí)間，中高端白酒價(jià)格震蕩下行，高庫(kù)存成為夢(mèng)魘，導(dǎo)致終端店和二批商均不愿意存貨，一批商只能揮淚大甩賣，即使名酒價(jià)格也曾倒掛。而正常的產(chǎn)品銷售是需要合理庫(kù)存的，即使按快消品10天至半個(gè)月的水平，年化也有5%左右，兩三個(gè)渠道環(huán)節(jié)就有10%-15%的合理補(bǔ)庫(kù)存需求，何況價(jià)格回升后主動(dòng)囤貨意愿也在增加。2017年同比2016年是補(bǔ)庫(kù)存紅利最大的時(shí)期，到2018年這方面紅利應(yīng)該減小，經(jīng)銷商朋友心里應(yīng)該更清楚。

那是不是要對(duì)2018年悲觀了呢?沒(méi)必要，筆者的判斷是增速放緩但絕對(duì)水平依然較高，只是不是勻速上升更不是加速上升，如果抱有這樣的期待，可能要謹(jǐn)慎一些了。各位讀者是生產(chǎn)者或銷售者，也是消費(fèi)者，有兩個(gè)特征應(yīng)該了解：一是消費(fèi)升級(jí)一旦上去很難下來(lái)，應(yīng)了“由儉入奢易，由奢入儉難”這句古話;二是消費(fèi)升級(jí)往往從部分人開(kāi)始，然后逐步擴(kuò)散，這就是“意見(jiàn)領(lǐng)袖”。何況前面提到的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、習(xí)慣改變和補(bǔ)庫(kù)存等利好因素依然存在。

白酒行業(yè)的復(fù)蘇來(lái)之不易，無(wú)論是廠家還是經(jīng)銷商都應(yīng)該倍加珍惜，也應(yīng)該防范風(fēng)險(xiǎn)，不拔苗助長(zhǎng)，變瘋牛為慢牛，讓好日子長(zhǎng)久一些。