在三季度宏觀數據“塵埃落定”之后，A股上市公司的三季報發布大潮就接踵而至。據記者觀察，在前三個季度不溫不火的大盤表現面前，特別是6月行情調整以來，白酒板塊卻以近20%的年內漲幅成為逆市“跑贏”大盤典型。

個股表現方面，金徽酒漲幅超過115%，貴州茅臺年初至今漲幅超過45%，目前317.05元/股的價格穩居兩市第一高價股的寶座。水井坊、古井貢酒、瀘州老窖漲幅均超30%，五糧液、山西汾酒漲幅超過20%。

白酒板塊以業績支撐上漲邏輯

截止10月30日晚，白酒類公司三季報基本發布完畢，整體凈利潤的較大增幅意味著該行業復蘇的勢頭顯著。今年前三季度實現總營業收入962.8億元，凈利潤總計276.7億元。其中，貴州茅臺、五糧液、洋河股份作為行業第一梯隊，實現營業收入占比62.2%，凈利潤占比81%。

Wind資訊統計顯示，申萬行業18家白酒公司整體業績多數實現較快增長，值得注意的是，沱牌舍得前三季度凈利潤為5480.57萬元，同比增長1287.13%。水井坊實現凈利潤1.49億元，同比增長110.6%;老白干酒實現凈利潤8307萬元，同比增長45%;金徽酒實現凈利潤1.6億元，同比增幅為36.96%。

但各個酒企的分化也較大，金種子酒、順鑫農業的前三單季度凈利增長出現大幅下滑。金種子酒披露三季報顯示了其凈利潤大降七成的窘狀。公司前三季度實現營業收入12.62億元，同比下降17.76%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為3830.64萬元，同比下降73.81%。此外，伊力特凈利潤增幅相對較低。公司前三季度實現凈利潤2.31億元，同比增長0.9%。

在白酒第一梯隊中，貴州茅臺日前發布三季報顯示，截至今年9月底，公司預收款創歷史新高174億元，較年初翻番，公司總資產也首次突破千億元關口。公司實現凈利潤124.66億元，同比增長9.11%;同處行業第一梯隊的五糧液也展現向好趨勢，今年1至9月實現營業收入177億元，同比增長17%，凈利潤51億元，同比增長10.84%。

市場分析人士稱，第四季度釀酒板塊有望迎來一波“小牛行情”，高端白酒提價對企業今年全年業績將產生積極的影響。方正證券持續看好白酒龍頭的持續增長，接下來幾個月在旺季高端酒價格上漲、三季報業績繼續強分化和年底估值切換的背景下板塊有望再次走出一波行情。

四季度或仍受機構配置青睞

今年下半年以來，高端酒價格的一路上漲成為支撐其業績增長的因素之一。中金公司在最新報告中預計，次高端白酒市場今明兩年營收增速將達到30%以上;受益消費升級，200-500元次高端細分市場繼續處于爆發性增長階段。專家表示，在供需失衡的情況下，經銷商由于額度幾無，由于提貨計劃無把握，市場達成漲價預期;疊加惜售苗頭，導致目前普通飛天茅臺一批價小幅穩步上揚，大概率將突破千元。

然而此輪白酒價格上漲的邏輯的持續性也受到不少業內質疑，認為前期的上漲為后市帶來了不確定性。有業內人士認為，在白酒的品牌力已基本定型的格局之下，高端酒市場龍頭奠定，高端白酒未來的漲價空間已經沒有很大，而原先在中端酒市場渠道建設較好的企業具有先發優勢。

不過，另有從估值方面的分析認為，近期反彈之前，白酒板塊曾經歷了連續五周的陰跌，白酒板塊估值泡沫已被有效擠出，一線及準一線的白酒板塊權重股估值均已進入合理區間，二三線白酒自7月開始已普遍調整約20%，目前估值和倉位都較低，且白酒板塊估值切換確定性強，有望受關注。國金證券建議繼續持有復蘇確定、估值相對安全的一線品種，并建議關注跌幅顯著、有改善預期、估值合理的部分三線品種。

分析人士指出，白酒類所屬的食品飲料板塊有望啟動估值修復行情。中信證券分析師預計，四季度宏觀環境下，風險偏好較弱，消費品關注度有望提升，而在消費品中白酒的春節消費約占全年消費量的30%，在消費品中春節景氣度最高，歷年春節備貨階段基本面和股價皆有上行趨勢。