10月28日，貴州茅臺發(fā)布了2018年三季度財報，其營收和凈利增速均放緩，其中第三季度的營凈增幅則將為了個位數(shù)。受此影響，10月29日，貴州茅臺開盤跌停，股價創(chuàng)一年新低，跌破600元大關，報549元/股，相比前一交易日，市值蒸發(fā)766.4億元。

值得一提的是，近段時間貴州茅臺股票價格持續(xù)走低， 上周更是經(jīng)歷了5連跌，周跌幅達8.94%，為2015年8月來最大單周跌幅。截至發(fā)稿，貴州茅臺的市值為6897.66億，而此前其市值曾一度破萬億元。

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茅臺三季報發(fā)布后，有券商也給出新的目標價。華泰證券給出的目標價范圍為627.12 元-653.25 元，聯(lián)訊證券則給出了610.1元的目標價。此前，東興證券在點評茅臺2018年半年報時曾給出過901元的高價。

據(jù)茅臺三季報顯示，前三季度營收522.4億元，同比增長23.07%;凈利潤247.3億元，同比增長23.77%。單看第三季度，茅臺營收為197億元，同比增長3.81%;凈利潤為89.69億元，同比增長了2.71%。而今年第二季度，茅臺營收和凈利潤增速分別為45.56%和41.53%。由此，不難看出，茅臺的的營利在急速的放緩。

對此，業(yè)內(nèi)人士指出，茅臺此輪第三季度增幅放緩如此明顯，不排除茅臺內(nèi)部對業(yè)績進行調(diào)控的原因。茅臺之所以在經(jīng)歷2017年第三季度大幅增長后選擇調(diào)低2018年第三季度的增幅，或是希望能夠控制好節(jié)奏。企業(yè)希望按照規(guī)劃達到此前提出的2019年千億目標，而不是提早實現(xiàn)。

不過，對于茅臺在2018年雙節(jié)前推出的7000噸增量計劃，業(yè)內(nèi)人士也提出了質(zhì)疑。茅臺噸酒營收為205.8萬元，對應增供7000噸，營收應為144.06億元，而2018年第三季度的實際營收為188.4億元，茅臺正常供應的營收不可能僅僅44億元，這也與茅臺在市場上“一瓶難求”的情況有出入。

“如果說2017年第三季度的增量行為推動了2017年第三季度業(yè)績的走高，那么茅臺在2018年推出投放7000噸穩(wěn)定市場的策略未推動業(yè)績增長，顯然不盡合理。茅臺第三季度的個位數(shù)增幅，或許意味著貴州茅臺的常規(guī)供應加上增供的總額并沒有執(zhí)行完。”上述人士如是說道。

需要指出的是，除了業(yè)績增速放緩外，在預收款項方面也呈現(xiàn)了下降的趨勢。公告顯示顯示，今年9月末，貴州茅臺預收款項為111.68億元，相比于去年同期的199.58億元，減少了44.04%。

梳理一年來財報看，貴州茅臺預收賬款下滑顯著。去年同期，公司預收款為174.72億元，截至今年三季度末則降為111.68億元。去年上半年，這一數(shù)據(jù)為170多億元，而到今年上半年末不足100億元。

在業(yè)內(nèi)人士看來，單從預收賬款這一指標，就能從經(jīng)銷商的角度看出他們對白酒行業(yè)未來一段時間的預期。貴州茅臺預收款項的減少，正體現(xiàn)出在當前茅臺市場熱度仍在的情況下，隨著茅臺調(diào)控收緊，經(jīng)銷商呈現(xiàn)出更為謹慎的狀態(tài)，不再私自壓貨，推動了茅臺預收款項的降低。此外，這也意味著茅臺供需矛盾的局面在很大程度上依然存在。目前限制茅臺產(chǎn)能的最大問題在于茅臺鎮(zhèn)本身的土地問題，面積的局促，擴張難度大等。