8月17日收市后晚間，舍得酒業(yè)披露2022年半年報(bào)，其中顯示，在二季度新冠疫情沖擊核心市場的條件下，舍得酒業(yè)繼續(xù)保持營收、凈利潤穩(wěn)步雙增長。2022年上半年公司實(shí)現(xiàn)營收30.25億元，同比增長26.51%;凈利潤8.36億元，同比增長13.6%。

舍得酒業(yè)以穩(wěn)健業(yè)績穿越經(jīng)濟(jì)波動周期，凸顯經(jīng)營韌性與強(qiáng)大實(shí)力。多家券商均表達(dá)了對舍得酒業(yè)穩(wěn)健發(fā)展的認(rèn)可，興業(yè)證券發(fā)布研究報(bào)告分析指出，疫情擾動下舍得酒業(yè)堅(jiān)持渠道健康發(fā)展，不透支未來;復(fù)星躬身入局，生態(tài)融合加快，良性發(fā)展，滔滔不絕。給予舍得酒業(yè)(600702.SH)買入評級。

在疫情蔓延影響下，市場存在明顯消極情緒，近期白酒指數(shù)整體持續(xù)震蕩下行。但基于舍得酒業(yè)在次高端陣營排名持續(xù)提升，成長性表現(xiàn)良好，包括天風(fēng)、興業(yè)、安信、東吳等券商機(jī)構(gòu)紛紛給予舍得酒業(yè)“買入”“增持”評級，提振投資者信心。19日，在上證指數(shù)下跌0.59%情況下，舍得酒業(yè)股價(jià)收市企穩(wěn)收紅，盤中一度上漲至1.75%。

以確定增長對抗疫情壓力影響，舍得酒業(yè)逆勢高質(zhì)量發(fā)展

舍得酒業(yè)半年報(bào)顯示，2022年1-6月，公司實(shí)現(xiàn)30.25億元，同比增長26.51%;凈利潤8.36億元，同比增長13.6%。二季度營收11.41億元，凈利潤3.05億元，在2021年二季度、2022年一季度業(yè)績分別為公司歷史第二、第一，對照基數(shù)較大的情況下，二季度營收凈利潤同比、環(huán)比增速放緩，但業(yè)績數(shù)據(jù)處于較高水平，其中凈利潤為歷史單季第三高。

有長期關(guān)注舍得酒業(yè)的投資者分析指出， 將2021及2022年二季度的經(jīng)營數(shù)據(jù)簡單對比并不合理。在投資者看來，2021年二季度舍得酒業(yè)業(yè)績實(shí)現(xiàn)歷史新高屬特殊個案。是由于自2020年資金占用事件結(jié)束，復(fù)星入主后，提振市場渠道信心，由此導(dǎo)致2021上半年特別是二季度業(yè)績補(bǔ)償性增長。

不僅如此，2022年上半年宏觀經(jīng)濟(jì)整體承壓，二季度舍得酒業(yè)在四川、華東、東北等地的核心市場陸續(xù)遭遇疫情，以中高檔酒為主的宴請、聚會消費(fèi)場景受到較大影響。有投資者表示，在疫情防控幾乎最嚴(yán)格的季度，實(shí)現(xiàn)約3億凈利潤，同樣受疫情影響較重的2020年二季度則為0.2億元。可見舍得酒業(yè)近兩年經(jīng)營已實(shí)現(xiàn)質(zhì)的躍遷，呈高質(zhì)量發(fā)展態(tài)勢。

6月-7月市場迅速恢復(fù)，經(jīng)銷商信心十足眾志成城

事實(shí)上，疫情不確定因素的影響正逐漸消退。根據(jù)四川、河南、山東經(jīng)銷商反饋，二季度疫情期間，舍得酒業(yè)并未采取渠道壓貨等方式強(qiáng)壓業(yè)績，而是主動采取控量保價(jià)措施，維護(hù)渠道價(jià)格體系。經(jīng)過6、7月正常運(yùn)營，目前市場恢復(fù)迅速，渠道和終端庫存處于歷史低位，在市場端呈現(xiàn)量價(jià)齊升的良性態(tài)勢。

一位河南地區(qū)舍得經(jīng)銷商接受采訪表示，近一年來，舍得酒業(yè)核心大單品，品味舍得的終端實(shí)際成交價(jià)格已上漲近100元，產(chǎn)品議價(jià)能力顯著增強(qiáng)，體現(xiàn)出品牌力和產(chǎn)品力的快速增長。臨近中秋佳節(jié)，在舍得酒業(yè)市場團(tuán)隊(duì)的支持下，他已做好了相關(guān)市場動銷活動計(jì)劃，并有序推進(jìn)。而從近期的銷售情形看，這位經(jīng)銷商認(rèn)為，下半年是白酒傳統(tǒng)銷售旺季，在價(jià)格管控得當(dāng)、營銷活動精心部署、廠商合作協(xié)同賦能的影響下，對下半年的市場拓展信心十足。

舍得酒業(yè)堅(jiān)持以“利他的客戶思維”為經(jīng)營理念，實(shí)現(xiàn)廠商共建共贏。據(jù)半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，共有經(jīng)銷商2456家，其中退出333家，新增537家。較2021年年末穩(wěn)步增長9%。有行業(yè)分析師指出，新老經(jīng)銷商的更替極為正常，而舍得酒業(yè)積極進(jìn)行市場攻堅(jiān)，在保證價(jià)盤穩(wěn)固的同時(shí)加速布局薄弱市場，推進(jìn)品牌的全國化布局，在此情況下，經(jīng)銷商數(shù)量的正向上漲則代表著舍得酒業(yè)上半年品牌影響力的提升，以及廠商關(guān)系的粘性上漲。

對此，平安證券則認(rèn)為，舍得酒業(yè)加快空白地區(qū)招商，開展川渝會戰(zhàn)拉動沱牌系列增長，在庫存低位+價(jià)盤良性+招商持續(xù)的背景下，下半年公司輕裝上陣，全年業(yè)績目標(biāo)仍有望達(dá)成。

逆勢加大戰(zhàn)略投入，在增長中看“未來增長”

半年報(bào)顯示，2022年上半年，舍得酒業(yè)銷售費(fèi)用達(dá)5.26億元，同比增長51.30%;研發(fā)費(fèi)用為0.24億元，同比增長21.13%。管理費(fèi)用為3.011億元，同比增長33.54% 。舍得酒業(yè)在公告中稱，銷售費(fèi)用增長主要是本期職工薪酬及營銷推廣活動增加所致，研發(fā)費(fèi)用則是本期新產(chǎn)品項(xiàng)目研發(fā)投入增加所致。

此外，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)呈持續(xù)下降趨勢，較2021年上半年的931.2天，2022年上半年舍得存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為808.3天，同比下降13.2%。數(shù)據(jù)表明，公司市場銷售穩(wěn)步提升，產(chǎn)品出庫加快，經(jīng)營能力持續(xù)優(yōu)化。而為了增強(qiáng)原酒產(chǎn)、儲能力，確保優(yōu)質(zhì)老酒基酒存量，保障企業(yè)高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展，今年一季度，舍得酒業(yè)宣布將預(yù)計(jì)總投資70.54億元進(jìn)行增產(chǎn)擴(kuò)能，計(jì)劃5年后建成，項(xiàng)目建成后，舍得酒業(yè)將躋身中國白酒頂級規(guī)模企業(yè)之列。

在宏觀經(jīng)濟(jì)承壓的情況下，舍得酒業(yè)逆勢加大生產(chǎn)、人力、市場、品牌等方面的戰(zhàn)略投入，足見其做大做強(qiáng)品牌的決心和信心，也為未來公司持續(xù)高質(zhì)量增長打下基礎(chǔ)。

老酒戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，復(fù)星生態(tài)賦能為舍得提速

上半年，圍繞老酒戰(zhàn)略與舍得智慧，舍得酒業(yè)執(zhí)行一系列營銷活動，效果顯著。持續(xù)五年鍛造的品牌自有IP《舍得智慧人物》順利收官，以“舍得情懷”詮釋品牌價(jià)值內(nèi)涵，總曝光量達(dá)60億;遵循“聚焦川冀魯豫、提升東北西北、突破華東華南”策略，將舍得智慧落實(shí)到線下的另一IP“智慧舍得·老酒盛宴”初成，已走過濟(jì)南、綿陽、西安、長沙、湖州等多個城市，深受各地市場與消費(fèi)者好評。兩個大型活動，夯實(shí)舍得酒業(yè)品牌與產(chǎn)品影響力的同時(shí)，也加速助推全國化布局進(jìn)程。

老酒戰(zhàn)略有序推進(jìn)之余，復(fù)星賦能也在加速企業(yè)成長。自復(fù)星入主以來，舍得酒業(yè)的內(nèi)生經(jīng)營動力與外延發(fā)展能力加速提升。在尊重企業(yè)原有發(fā)展路徑的前提下，復(fù)星通過一系列的賦能措施，內(nèi)至高級人才、FES管理系統(tǒng)，外至復(fù)星一家企業(yè)聯(lián)盟生態(tài)協(xié)同、旗下品牌跨界合作、舍得出海，充分助力舍得酒業(yè)在老酒之路上加速前進(jìn)。

行業(yè)人士指出，上半年舍得酒業(yè)市場動作頻繁密集，加之復(fù)星正在不斷豐富對舍得的賦能，預(yù)計(jì)舍得酒業(yè)將持續(xù)釋放老酒戰(zhàn)略紅利，充分打造行業(yè)一流競爭力，值得期待。