水井坊強化高端致費用加大，削減經(jīng)銷商重回總代模式。

在去年5月份摘帽之后，水井坊(600779.SH)正在經(jīng)歷著觸底反彈。

日前，四川水井坊股份有限公司(下稱水井坊)發(fā)布的半年報顯示，公司在2017年上半年實現(xiàn)營收8.41億元，同比增長70.62%，凈利潤為1.14億元，同比增長25.66%。其中，中高端酒貢獻明顯，營收占據(jù)8.40億元，同比增長70.66%。只是，即便業(yè)績經(jīng)歷暴增，水井坊仍未恢復昔日水準，早在2010年水井坊營收曾突破18億元，2012年凈利潤達到3.38億元。

同時，在多數(shù)酒企紛紛推出中高端產(chǎn)品的市場環(huán)境下，水井坊也在加碼高端產(chǎn)品布局。并且，公司銷售模式做出調(diào)整，原本的扁平化分銷模式正在被總代模式所取代。

白酒行業(yè)營銷專家蔡學飛表示，水井坊一直推行高端戰(zhàn)略，此舉有利于資源聚焦。不過，高端產(chǎn)品培養(yǎng)周期較長，資源消耗量和風險較大。而從行業(yè)發(fā)展來看，扁平化管理是大勢所趨，水井坊選擇重回總代模式，或跟自身發(fā)展情況有關(guān)。

扎堆布局高端或存隱憂

水井坊的半年報一經(jīng)公布，來自多家證券機構(gòu)的280余人立即通過電話會議的形式同水井坊管理層進行交流。業(yè)內(nèi)普遍認為，水井坊業(yè)績回暖，得益于白酒行業(yè)保持回暖態(tài)勢，中高端白酒市場需求逐步擴大。而隨著一線酒企提價，給水井坊留有一定價格空間。此外，水井坊自身則開始觸底反彈。

在上一輪白酒行業(yè)深度調(diào)整期間，水井坊一度瀕臨退市邊緣。在2013年和2014年，水井坊分別虧損1.82億元和4.03億元，同酒鬼酒、皇臺酒業(yè)成為行業(yè)內(nèi)為數(shù)不多的ST酒企。直到2016年5月，水井坊成功摘帽。

“水井坊一直走高端路線，低端缺少戰(zhàn)術(shù)產(chǎn)品，并沒有比較完整的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。該模式的優(yōu)點是旗下產(chǎn)品足夠聚焦，缺點是由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一帶來的風險也隨之增加。”蔡學飛告訴記者。

事實上，水井坊的中高端產(chǎn)品占據(jù)絕對地位，低端產(chǎn)品對公司的營收貢獻很小。在2017年上半年，該公司低端產(chǎn)品營收僅為7.77萬元，同比下滑26.44%。不過，水井坊并未直接回應(yīng)公司是否會完全放棄低端產(chǎn)品這一問題，只是提到未來不會投放太多的資源推廣300元以下的產(chǎn)品。

記者了解到，水井坊目前的核心產(chǎn)品為水井坊典藏大師版、水井坊井臺、水井坊臻釀八號。其中，井臺和臻釀八號的價格分布在300~500元價格段，典藏大師版的價格在900元左右。而上述產(chǎn)品的增長是水井坊業(yè)績提升的主要原因。為此，水井坊對核心產(chǎn)品做出一系列推廣動作，導致公司上半年銷售費用激增至2.07億元，同比增長100.91%，遠超業(yè)績增長速度。

不過，在白酒行業(yè)專家楊承平看來，水井坊核心產(chǎn)品所處的價格帶，正在面臨著激烈的競爭。“劍南春和沱牌舍得在300~500元的價格帶競爭激烈。在未來，區(qū)域強勢酒企會不斷沖擊這一價格帶，水井坊面臨的壓力可想而知。”

江蘇無錫一位白酒經(jīng)銷商告訴記者，水井坊推出的典藏大師版對標產(chǎn)品是五糧液，雖有一定的利潤空間，但是性價比并不高。該產(chǎn)品可以作為卡位產(chǎn)品，目前想要大規(guī)模突破還比較困難。

水井坊相關(guān)負責人在回復時表示，未來公司將推出更加高端化的產(chǎn)品，強化水井坊高端品牌形象。而從當下行業(yè)發(fā)展趨勢來看，越來越多的酒企加入提價、布局高端市場的大潮。對此，蔡學飛提醒道，聚焦高端容易帶來銷量的短期增量，但是高端產(chǎn)品培養(yǎng)周期較長，資源消耗量和風險均比較大。

此外，記者注意到，在水井坊控股的公司中，成都瑞錦商貿(mào)有限公司、成都騰原酒業(yè)營銷有限公司等三家公司均處于資不抵債的狀態(tài)。水井坊相關(guān)負責人并未回應(yīng)出現(xiàn)這一情況的原因，只是提到“公司全體員工正圍繞經(jīng)營計劃努力做好工作，爭取實現(xiàn)公司全年經(jīng)營目標。”

削減經(jīng)銷商，重回總代模式

值得注意的是，水井坊的經(jīng)銷商正在急劇減少。從2016年到今年上半年，水井坊經(jīng)銷商減少數(shù)量合計為184家。事實上，這跟水井坊銷售模式的調(diào)整有很大關(guān)系。此前，該公司有10余個省市實行扁平化管理。水井坊相關(guān)負責人告訴記者，現(xiàn)階段只有重慶和吉林是扁平化市場，未來該類型市場都將轉(zhuǎn)換成總代模式。綜合考慮公司現(xiàn)狀，新總代模式更適合公司的發(fā)展。

記者了解到，水井坊從2013年開始在部分地區(qū)自建銷售隊伍，實現(xiàn)扁平化管理以取代原總代模式。而這一轉(zhuǎn)化有利于市場的深耕與精細化運作。只是，近兩年來，水井坊又陸續(xù)退出扁平化模式，選擇實施總代模式。

上述江蘇無錫的白酒經(jīng)銷商提到，扁平化管理模式是廠家扮演主導角色，酒企沒有大量的人員投入很難成功。蔡學飛也告訴記者，對于酒企而言，扁平化管理模式的成本較高，并且對自身渠道的管控力和品牌力要求也高。不過，從行業(yè)發(fā)展來看，這一模式將是大勢所趨。而水井坊選擇實施總代模式，可能是更加適合該公司當下的實際情況。

事實上，產(chǎn)品價格曾遠超茅臺、五糧液的水井坊，早已跌出一線酒企陣營。在2016年，水井坊實現(xiàn)營收11.76億元，在19家上市酒企中排第17名。早在2001年，水井坊銷售收入為11.44億元，高于瀘州老窖的9.97億元。而目前兩家企業(yè)的營收業(yè)績已不能同日而語。

在蔡學飛看來，水井坊雖推行總代模式，但從目前來看，公司并未出現(xiàn)非常有實力的大商。按照銷售區(qū)域劃分，水井坊在2017年上半年僅有西區(qū)的銷售收入突破2.5億元，東區(qū)、南區(qū)和北區(qū)均未突破2億元。記者了解到，除西藏地區(qū)外，水井坊在全國各地均有銷售，目前擁有10個核心市場，只是各個省份銷售情況并未公開。

水井坊相關(guān)負責人拒絕透露銷售額破億的區(qū)域，稱該信息“屬于商業(yè)機密，不便回答。”而水井坊管理層在接受機構(gòu)調(diào)研時提到，目前十大核心市場的銷售收入占整體收入的75%左右。結(jié)合最新公開數(shù)據(jù)可知，在2017年上半年，上述十大核心市場的合計收入約為6.3億元。也就是說，水井坊十大核心市場的平均營收尚不足億元。

值得注意的是，水井坊的海外市場擴張并無太多進展。在2017年上半年，公司出口銷售收入為2194.58萬元，尚不足整體營收的3%。這同水井坊之前提出的“出口收入占比達到4成”的目標相距甚遠。

水井坊相關(guān)負責人表示，母公司帝亞吉歐對水井坊在國際市場上面的支持，最重要的是免稅店的網(wǎng)絡(luò)。基于全球免稅店的供應(yīng)力量，水井坊在很多國際機場都有銷售，這對品牌建立是非常重要的。據(jù)了解，水井坊進駐全世界100多個國際機場的免稅店，是目前旅游零售渠道覆蓋面最廣的白酒之一。

楊承平認為，2016年被稱為中國白酒國際化元年，包括茅臺、五糧液、瀘州老窖等國家酒企，在國際化的道路上均取得較大進展，而水井坊并沒有太多動作。一方面是因為文化原因，中國白酒很難走出華人圈;另一方面是水井坊自身影響力并不夠。蔡學飛也認同這一觀點，“只有足夠強才能走出去，水井坊目前還代表不了中國白酒。”