白酒再掀漲價(jià)潮 酒價(jià)為何能堅(jiān)挺上行?

記者近日在深圳華潤萬家、家樂福等大型商超中也看到，五糧液價(jià)格標(biāo)示1099元/瓶，沒有春節(jié)前的促銷身影，而且在華潤萬家，五糧液還首次出現(xiàn)沒貨，工作人員表示“剛賣完”。記者5月23日前往OLE精品超市時，五糧液標(biāo)價(jià)還是1099元/瓶，而到了5月26日再次前往時，價(jià)格已為1238元/瓶，工作人員表示：“剛通知的漲價(jià)。”

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酒價(jià)為何能堅(jiān)挺上行?

2003年至2012年間，國內(nèi)白酒行業(yè)經(jīng)歷了“黃金十年”。眾多酒企價(jià)格接連調(diào)漲，使得高端白酒消費(fèi)門檻節(jié)節(jié)攀升。2012年，53度飛天茅臺市場價(jià)格突破2500元/瓶，創(chuàng)下歷史最高點(diǎn)。

也是2012年，“三公”消費(fèi)政策的出臺，打掉了白酒行業(yè)對公款消費(fèi)的依賴，刺破了高端白酒的高價(jià)泡沫。經(jīng)歷三年低迷期，到2016年中期，53度飛天茅臺的市場售價(jià)僅為800元/瓶。

這一輪高端白酒的“復(fù)興”，始于2016年夏秋之際。從800元/瓶，到2400元/瓶，飛天茅臺三年間價(jià)格飛升的內(nèi)在邏輯是什么?近期高端白酒淡季集體漲價(jià)的底氣又在哪里?

“高端白酒的消費(fèi)人群目前仍是政、商。雖然近幾年公款消費(fèi)的情況確實(shí)明顯減弱了，但市場需求依然存在。”河南地區(qū)一資深酒行業(yè)人士與記者交流時表示，高端白酒，尤其是茅臺的社交屬性是很難被替代的，隨著消費(fèi)升級，很多人即使自己消費(fèi)也買茅臺，在重要場合自然要選最優(yōu)品。而除了社交場合以外，近兩年買高端白酒自用的消費(fèi)比例也在逐步提升，家人、朋友間喝高端白酒的人群也越來越多了。

他表示，消費(fèi)升級是可以被明顯感受到的。現(xiàn)在身邊很多朋友根本不喝當(dāng)年的茅臺，而是流行喝5年、10年的年份酒，單價(jià)基本要三五萬元一瓶，也是在這種市場趨勢的影響下，一些愛酒之人在手頭資金寬裕的情況下會考慮囤酒，一來可以自用，二來也可以轉(zhuǎn)賣獲利。

“這波白酒提價(jià)主要是受茅臺的拉動和溢出效應(yīng)造成的。”中歐瑞博董事長、投資總監(jiān)吳偉志接受記者采訪時稱，過去茅臺賣1500元左右的時候，五糧液這些酒價(jià)格在900元左右比較合適，現(xiàn)在茅臺零售價(jià)已經(jīng)賣到一瓶2000元了，五糧液等漲價(jià)也屬正常。“高檔酒存在一定的比價(jià)關(guān)系，不漲價(jià)難以證明自身的品牌地位。”

吳偉志進(jìn)一步解釋到，茅臺酒有很多粉絲，它的優(yōu)質(zhì)屬性，還是受到很多高端消費(fèi)者追捧，這就導(dǎo)致價(jià)格越漲、大家越囤，在消費(fèi)者終端出現(xiàn)庫存。“囤酒現(xiàn)象還是比較明顯的，消費(fèi)者囤、商家也囤，這也是導(dǎo)致供求關(guān)系比較緊張的一個重要原因，也拉動了其它高端白酒價(jià)格上漲。”

和美投資董事長張益凡也認(rèn)為，這波白酒漲價(jià)主要是受高端酒漲價(jià)帶動。“500元以上的白酒，在中國大概有300萬人的市場，高端酒價(jià)格上漲不需要看大眾消費(fèi)，只要看1%人群的消費(fèi)、偏好即可，跟大部分人沒有太大關(guān)系，真正買單的就是這極少數(shù)人。整個行業(yè)1000多萬噸的量級，上市公司也就三四十萬噸的酒產(chǎn)量，占比大概在3%，3%高端產(chǎn)品的消費(fèi)升級是很正常的。”他說。

貴州茅臺(902.640, 14.64, 1.65%)2018年年報(bào)資料顯示，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2018年全國規(guī)模以上白酒企業(yè)完成釀酒總產(chǎn)量871.2萬千升，同比增長3.14%;累計(jì)完成銷售收入5363.83億元，同比增長12.88%;累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤總額1250.5億元，同比增長29.98%。

根據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)，2018年貴州茅臺實(shí)際產(chǎn)能(系列酒+基酒)約7萬噸，五糧液產(chǎn)銷量均在15萬噸左右，洋河產(chǎn)銷量略高于21萬噸，幾家頭部白酒公司產(chǎn)量規(guī)模在行業(yè)中占比確實(shí)有限。

除消費(fèi)升級、茅臺挺價(jià)拉動外，采訪中有分析人士也就本輪提價(jià)潮對記者表達(dá)了不同觀點(diǎn)。

“這輪提價(jià)一個比較重要的因素是，近年來白酒，乃至整個食品飲料行業(yè)的實(shí)際銷量都是低增長甚至零增長狀態(tài)，因此白酒企業(yè)需要靠提價(jià)來彌補(bǔ)銷量不振，以價(jià)補(bǔ)量。”一不具名券商分析師認(rèn)為，相比之下，基礎(chǔ)消費(fèi)品不敢提價(jià)，是因?yàn)楫a(chǎn)品面向的是大眾消費(fèi)人群，怕市場接受力不行。而高端白酒企業(yè)知名度高，擁有渠道等紅利，更重要的是，白酒消費(fèi)人群主要是企業(yè)、政府，接受能力更強(qiáng)一些，提價(jià)自然有底氣。

據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)，2019年4月，中國社會消費(fèi)品零售總額同比增長7.2%，增速為2003年5月來最低。而扣除價(jià)格的社會消費(fèi)品零售總額實(shí)際增速僅為5.1%，較上月大幅下降1.6個百分點(diǎn)，且創(chuàng)史上最低。

“以前社會消費(fèi)品零售總額的增長率都是百分之十幾，而現(xiàn)在增幅明顯回落。所以白酒提價(jià)，并不是因需求拉動而導(dǎo)致的價(jià)格上漲。”上述券商分析師認(rèn)為，高端白酒屬性特殊，話語權(quán)增強(qiáng)，受眾對價(jià)格不敏感，中低端產(chǎn)品替代力弱，要保證今年業(yè)績增長等因素，均是支撐高端白酒近期集中漲價(jià)的原因。“實(shí)際上，今年很多高端白酒都在控量，炒作自己。價(jià)格增厚業(yè)績遠(yuǎn)比銷量增厚來得快。”

高端酒還能飛天嗎?

淡季行情下，53度飛天茅臺終端價(jià)格已逼近歷史高位，那么面臨即將到來的“金九銀十”，高端白酒價(jià)格是否還有繼續(xù)上攻的空間?

“再漲價(jià)肯定還是會繼續(xù)的，畢竟白酒行業(yè)的旺季集中在下半年。”高爾博認(rèn)為，目前市場上飛天茅臺的消費(fèi)情況依然良好，缺貨明顯，高端酒漲價(jià)空間猶存。“今年飛天肯定要突破2012年的最高價(jià)。”他說。

上述河南地區(qū)資深酒行業(yè)人士的看法更為樂觀，他表示，茅臺的龍頭屬性不會改變，這就決定了高價(jià)基礎(chǔ)。短期看飛天價(jià)格或有波動，但長期看單瓶飛天茅臺的價(jià)格可以達(dá)到3000元/瓶。

不過，市場上對于高端酒迅速提價(jià)也有不同聲音。吳偉志認(rèn)為，高端白酒上漲也是有一定周期性的，不會無限制上行。在他看來飛天茅臺單瓶價(jià)格在1800元到2000元尚屬合理區(qū)間，如果價(jià)格再往上行就有快速抑制消費(fèi)的可能。“兩瓶酒4000元對多數(shù)消費(fèi)者來說還是很貴的。”

而前述深圳酒類貿(mào)易商也稱，自己在茅臺高價(jià)之下已經(jīng)大比例降低茅臺業(yè)務(wù)比例，轉(zhuǎn)向其它國外名酒。

“幾乎不做了，也就是偶爾會幫客戶帶一點(diǎn)。”他告訴記者，在2013年、2014年之時曾囤積大批茅臺酒。當(dāng)時看到飛天茅臺價(jià)格在800元左右，已經(jīng)是底部，就買了一些放那里。而在近年來的節(jié)假日時間，他開始在朋友圈等平臺發(fā)廣告，大批量出貨茅臺酒。“2017年以來茅臺酒基本是現(xiàn)貨現(xiàn)銷，之前存貨也在今年前基本出清。現(xiàn)在的價(jià)格利潤空間已經(jīng)不大，茅臺的性價(jià)比也有所下降。”他說。

白酒漲價(jià)之下，A股市場的白酒股也水漲船高，特別是在近段時間A股調(diào)整之時，白酒股依然堅(jiān)挺。各大券商對茅臺、五糧液等白酒股也一路看好，茅臺目標(biāo)價(jià)被看至千元以上，五糧液也有券商看高至140元。

今年以來白酒股的上漲，也確實(shí)有著較強(qiáng)的業(yè)績支撐，并且白酒股的業(yè)績也被投資人士看好。

2018年在行業(yè)火熱情勢下，相關(guān)白酒公司業(yè)績均取得不錯增長，A股19家白酒公司業(yè)績?nèi)�部增長，其中17家白酒公司增長超20%。貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖(73.170, -0.82, -1.11%)、山西汾酒(56.850, -0.35, -0.61%)等一、二線酒企全年業(yè)績增長超30%，洋河股份(116.480, -1.02, -0.87%)業(yè)績增長也達(dá)到22.45%。

就龍頭股貴州茅臺來說，2018年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入736.39億元，同比增長26.49%;凈利潤352.04億元，同比增長30%。

今年第一季度，大部分白酒公司業(yè)績高增長勢頭延續(xù)。除了金徽酒(14.270, -0.09, -0.63%)和青青稞酒(13.670, -0.40, -2.84%)業(yè)績同比下滑外，其余17家白酒公司繼續(xù)增長，且?guī)准引堫^白酒公司有增幅擴(kuò)大之勢。

最新披露的一季報(bào)顯示，2019年前三個月，貴州茅臺營業(yè)收入216.44億元，同比增長23.92%;凈利112.21億元，同比增長31.91%。另外，瀘州老窖、五糧液、山西汾酒、洋河股份等公司凈利分別增長43.08%、30.26%、22.58%、15.7%，繼續(xù)取得不錯成績。

張益凡就十分看好未來白酒公司的業(yè)績：“通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)增長等促使中國高端白酒的消費(fèi)群體在變大，上市白酒公司業(yè)績是有保障的，15%-20%的增長還能維持3年、5年，但估值是另外一說，上上下下是很正常的。”

對于未來行業(yè)趨勢，張益凡表示：“白酒行業(yè)整體還是往頭部集中，茅臺拉開了漲價(jià)大幕，五糧液受益，二線白酒中瀘州老窖靠1573、汾酒靠青花瓷、洋河靠夢系列等，都是靠300塊以上的產(chǎn)品來賺錢。” 不過他也特別提到，“白酒增長都是在排除政策黑天鵝情況下的”。

另外，吳偉志也表示，白酒行業(yè)整體還是往頭部集中，茅臺帶動，五糧液、瀘州老窖等都會受益。

對于白酒漲價(jià)對公司業(yè)績的影響，市場也有不同聲音，招商證券(15.580, -0.24, -1.52%)認(rèn)為，白酒漲價(jià)多為廠商引導(dǎo)一批商供貨價(jià)上調(diào)，意在改善渠道利潤，為中秋旺季順利回款做好準(zhǔn)備，并非出廠價(jià)上漲，對業(yè)績并無影響。

而另一方面，一向有聰明資金之稱的“北上資金”近期卻在大比例減持白酒股。

從4月下旬以來，滬港通資金已經(jīng)開始連續(xù)減持貴州茅臺，系統(tǒng)持股量從4月23日起的11808萬股，到5月27日已減持至10459萬股，期間僅4月29日、5月24日為增持，其余交易日滬股通資金均在減持茅臺股票。

深股通資金對五糧液和瀘州老窖的減持則更加明顯，深股通在瀘州老窖的持股量已經(jīng)從3月1日的5834萬股階段性高位，至5月27日減持至約2647萬股，減持比例超過50%;深股通對五糧液的持股也從3月1日的約43241萬股階段性高位，到5月27日持股僅剩余約26649萬股，減持比例約40%。