茅臺一季度營收216億、凈利112億 股價為何不升反降？

4月24日，茅臺發(fā)布了2019年第一季度業(yè)績報告，營收和凈利實(shí)現(xiàn)了雙增長。

報告顯示，2019年第一季度，茅臺實(shí)現(xiàn)營收216.44億，同比增長23.92%，實(shí)現(xiàn)凈利潤112.21億，同比增長31.91%。其中，茅臺酒在一季度實(shí)現(xiàn)營收194.98億，醬香系列酒一季度實(shí)現(xiàn)營收21.32億。

東吳證券在研報中表示，茅臺一季報如期高增，增長主要源于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整等，直營體系放量紅利尚未顯現(xiàn)。近期公司推進(jìn)直營及團(tuán)購招標(biāo)，預(yù)期下半年將逐步放量，力保集團(tuán)2019年千億目標(biāo)順利實(shí)現(xiàn)。展望來年，公司基酒量充裕，直營團(tuán)購持續(xù)貢獻(xiàn)報表業(yè)績，未來增長有跡可循。

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太平洋證券在研報中則指出，今年一季度，茅臺酒的銷量同比增長接近5%，而在渠道調(diào)整和結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用下，茅臺酒的噸價提升比較明顯，今年一季度茅臺的噸價提升接近16%;另一方面，茅臺醬香系列酒隨著資源更加聚焦在次高端產(chǎn)品，改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，噸價也得到了大幅度的提升。

事實(shí)上，正是在茅臺良好業(yè)績基本面和對未來旺盛需求預(yù)期下，多家券商紛紛調(diào)高茅臺股價。

摩根士丹利分析師樓超等人認(rèn)為，貴州茅臺一季度盈利和收入增長均超出市場預(yù)期，短期內(nèi)或?qū)Π拙乒扇藲鈽?gòu)成支撐，因此將茅臺目標(biāo)價由890元人民幣上調(diào)11%至990元。

大和資本市場分析師陳安生也將茅臺2019-2020年每股收益預(yù)測上調(diào)12%-13%，將目標(biāo)價由735元上調(diào)至941元。

中信證券則在研報中表示，給予貴州茅臺1000元的目標(biāo)價，對應(yīng)2020年P(guān)E為25倍，維持“買入”評級。中金公司刑庭志率領(lǐng)的分析師團(tuán)隊(duì)也在貴州茅臺財(cái)報宣布將該股目標(biāo)價上調(diào)10%，至990元，同樣維持“買入”評級。

值得注意的是，在一季報良好業(yè)績的背景下，茅臺股價卻背道而馳不升反降。今天(4月25日)茅臺開盤下跌，截至收盤股價報收952.37元。前一天(4月24日)茅臺盤中曾創(chuàng)出990元高價，距千元股價一步之遙。

對此，券商人士指出，今日茅臺股價的波動主要受大盤影響短期會有波動，同時后面仍需警惕漲價預(yù)期的落地，會否成為股價加速沖頂?shù)男盘栠�有待觀察。此外，也要注意股價接連創(chuàng)新高后的獲利回吐以及估值泡沫積聚的風(fēng)險。

據(jù)了解，對于茅臺股價，茅臺方面曾在2017年11月17日發(fā)布過風(fēng)險提示公告，彼時茅臺股價在700元左右。茅臺當(dāng)時在公告中表示，最近市場上的一些討論和觀點(diǎn)，尤其是關(guān)于公司過高的目標(biāo)股價及估值均不代表公司的態(tài)度，希望廣大投資者和消費(fèi)者理性看待，審慎決策。此外，茅臺還表示，近期公司股價上漲幅度較大，公司將繼續(xù)做好生產(chǎn)經(jīng)營各項(xiàng)工作，也鄭重提請廣大投資者注意投資風(fēng)險，理性投資，不要盲目跟風(fēng)。

需要指出的是，茅臺在一季報對經(jīng)銷商數(shù)量也做了說明。為進(jìn)一步優(yōu)化營銷網(wǎng)絡(luò)布局，提升經(jīng)銷商整體實(shí)力，公司對部分醬香系列酒經(jīng)銷商進(jìn)行了清理和淘汰，報告期內(nèi)減少醬香系列酒經(jīng)銷商 494 家。今年一季度末，茅臺國內(nèi)經(jīng)銷商數(shù)量為2454個，國外經(jīng)銷商數(shù)量為115個。(本文不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險自擔(dān))