茅臺、五糧液股價均創(chuàng)歷史新高 白酒還能飛多高？

4月8日，茅臺、五糧液股價均創(chuàng)下歷史新高。今日開盤后，貴州茅臺大漲，盤中突破900元整數(shù)大關(guān)，最高價達到908元，收盤價定格在900.02元。無獨有偶，自4月4日股價突破百元后，今天五糧液小幅上漲，報收102元，創(chuàng)下了上市以來的歷史新高。

業(yè)內(nèi)普遍認為，茅臺股價的大漲是受茅臺2019年第一季度強勁的財報數(shù)據(jù)影響所致。4月5日，茅臺發(fā)公告稱，公司初步核算，2019年第一季度實現(xiàn)營業(yè)總收入同比增長20%左右;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長30%左右。同時，這也成為了各大投行紛紛唱多的重要依據(jù)。

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高盛今日宣布，上調(diào)茅臺2019-2022年每股收益預(yù)估1.2%-1.7%，將12個月目標(biāo)價由1016元人民幣上調(diào)至1033元。值得注意的是，這已是三周內(nèi)，高盛第四次上調(diào)貴州茅臺目標(biāo)價。該行先是在3月20日將1月的842元目標(biāo)價上調(diào)至885元，3月28日再次上調(diào)至997元，3月29日又進一步上調(diào)至1016元，這三次上調(diào)幅度分別為5%、13%、2%。

除了高盛，摩根士丹利將茅臺目標(biāo)價由890元人民幣上調(diào)11%至990元，渠道和零售需求強勁，經(jīng)銷商開始預(yù)計2020年開啟提價;對茅臺評級為增持。

除了國外投行，國內(nèi)諸多券商也在唱多茅臺。據(jù)不完全統(tǒng)計，隨著貴州茅臺股價與業(yè)績的雙雙增長，機構(gòu)唱多的聲音也越來越多。在近不足一個月的短短時間內(nèi)，已經(jīng)超過30家機構(gòu)唱多貴州茅臺，給予“買入”或者“強烈推薦”評級。

中信證券在研報中表示，給予貴州茅臺1000元的目標(biāo)價，對應(yīng)2020年P(guān)E為25倍，維持“買入”評級。同時，他們上調(diào)貴州茅臺2019-2020年EPS預(yù)測至33.7/40.3元(原為31.7/35.5元)，現(xiàn)價對應(yīng)PE為24/20/17倍。而中銀國際則在研報中指出，茅臺內(nèi)部整治的背景下，渠道利潤持續(xù)回流，同時公司業(yè)績釋放動力較強，2019-2020年業(yè)績有望持續(xù)超預(yù)期。

對于五糧液股價突破百元，4月4日，茅臺集團黨委書記、董事長、總經(jīng)理李保芳稱其為是“一個標(biāo)志性事件”。“今天(4月4日)的股市出現(xiàn)了一個標(biāo)志性的事件。過去幾年，整個行業(yè)最為明顯的變化就是，企業(yè)之間從一味競爭變成了競合發(fā)展，‘大家好才能真的好’成為了普遍共識。”李保芳如是說道。

業(yè)內(nèi)人士指出，股價的上漲，為行業(yè)與經(jīng)銷商對五糧液充滿了信心。實際上股價的背后，也是五糧液在產(chǎn)品策略，比如縮減產(chǎn)品，推出第八代五糧液以及提出控盤分利的營銷模式和強化終端管理等一系列調(diào)整的結(jié)果，讓五糧液的價值得到了進一步的釋放。

那么，以茅臺和五糧液為首的白酒還能飛多高?在消費行業(yè)資深研究員飛鼠溪看來，這要從估值與盈利兩個角度考慮。

在估值方面，現(xiàn)在茅臺30.9倍，五糧液29倍。估值取決于業(yè)績的成長性，業(yè)績的穩(wěn)定性，以及利潤的現(xiàn)金含量等因素。高端白酒在利潤的含現(xiàn)金量上基本上很穩(wěn)定。至于成長性上，過去三年茅臺、五糧液的成長性都非常不錯，能保持二三十個點以上的增速。因此，茅臺、五糧液當(dāng)前的估值不算高。

在盈利性上。目前白酒排名前10的企業(yè)市場占比不到20%，行業(yè)的集中度提升空間還很大。另外，鑒于茅臺、五糧液的行業(yè)地位，提價并不是一件難事。此外，茅臺加強對渠道管控力度，清理一些經(jīng)銷商，對渠道利潤進行回收。五糧液則在清理產(chǎn)品線，提升自身的品牌價值。所以，其未來的盈利確定性非常高，一來自量的提升，二來自價的提升。短期來看，茅臺與五糧液能否繼續(xù)上行，取決于市場情緒是否會把其估值推到合理區(qū)間的上限，而長期來看，其確定性幾乎百分之百。(本文不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作，后果自負。)