名酒或?qū)⒂瓉?“新黃金十年”

很顯然，白酒行業(yè)特別是高端及次高端名酒企業(yè)已經(jīng)搭上消費(fèi)升級(jí)這趟快車。

從20家白酒上市公司2017年業(yè)績來看，有15家企業(yè)凈利潤實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長，其中增幅超過30%的有11家，有13家企業(yè)凈利潤增速超過營收增速。

在中金公司看來，2017年白酒上市公司(營收實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長的13家企業(yè))平均28%的營收增速顯著超越非上市公司8%的營收增速，一線龍頭和次高端品牌的增速顯著超越行業(yè)平均增速10%~20%，行業(yè)結(jié)構(gòu)化和品牌化的高質(zhì)量增長顯著。

在白酒行業(yè)高質(zhì)量增長的發(fā)展路徑中，消費(fèi)升級(jí)成為重要的推動(dòng)力量。中金公司認(rèn)為，過去三年名酒的持續(xù)增長基本來自放量和結(jié)構(gòu)升級(jí)，特別是次高端品牌提價(jià)更少，放量主要流向新消費(fèi)群，高端酒的成長則來自積極的人群擴(kuò)容。

在中金公司看來，名酒銷量增加大部分流向三四線城市，少部分通過二線城市消化，這部分人口占比中國總?cè)丝诘?0%以上，特別是次高端300元~800元價(jià)位已經(jīng)成為三四線部分消費(fèi)者的日常宴席消費(fèi)首選，次高端以上白酒銷量占比只有1%，未來7~8年預(yù)期還有10倍放量空間。

正如上文中調(diào)研結(jié)果顯示，當(dāng)前三四線城市消費(fèi)升級(jí)正處于加速態(tài)勢。由于我國近年來加大對(duì)消費(fèi)有補(bǔ)貼作用的轉(zhuǎn)移支付、尤其是針對(duì)農(nóng)村居民的補(bǔ)貼力度，使得城鄉(xiāng)居民人均可支配收入增速持續(xù)上升，這對(duì)三四線城市消費(fèi)升級(jí)有明顯的帶動(dòng)。

另一方面，由于三四線城市居住開支較低，物價(jià)和服務(wù)類價(jià)格相對(duì)便宜，因此剔除居住開支后的實(shí)際可支配收入更高，甚至超過許多一二線城市。

比如安吉、湖州等東部地區(qū)四線城市居民每月實(shí)際可支配收入約達(dá)2500元，趕超眾多大中城市。鄂爾多斯、泉州、紹興、寶雞等三線城市，以及咸陽等中西部四線城市，居民每月實(shí)際可支配收入也超過2000元，而北上廣和天津、杭州、南京等一二線城市，盡管收入水平較高，但受高房價(jià)和高物價(jià)水平拖累，居民每月實(shí)際可支配收入反而達(dá)不到這一水平，甚至為負(fù)數(shù)。

中金公司認(rèn)為，5年后三四線居民的收入水平可以達(dá)到今天一二線居民水平。隨著三四線城市居民的真實(shí)可支配收入持續(xù)增長，消費(fèi)能力持續(xù)提升，未來消費(fèi)需求將會(huì)呈現(xiàn)爆發(fā)性增長。

當(dāng)前這一趨勢已經(jīng)顯現(xiàn)。近年來我國三四五線城市消費(fèi)數(shù)據(jù)明顯好于一二線城市，這在零售、服裝、食品飲料、家電、酒店、汽車，包括白酒等眾多行業(yè)均有體現(xiàn)。

與之相對(duì)應(yīng)的是，名酒企業(yè)也在加快三四線城市布局。研報(bào)顯示，一線名酒高端品牌2017年的增量計(jì)劃主要投放至三四線城市。從銷量增速來看，三四線城市的增速是爆發(fā)性的，平均達(dá)到40%左右，其中國窖1573在三四線城市增速預(yù)計(jì)達(dá)到50%以上。

茅臺(tái)2017年前三季度增加經(jīng)銷商數(shù)量達(dá)到634家，幾乎全部投放到三四線城市，使得其飛天茅臺(tái)在三四線城市的增速顯著超越一二線城市。

中金公司于2017年12月調(diào)研了水井坊在上海和江蘇的表現(xiàn)，結(jié)果顯示江蘇的三四線城市和上海的郊區(qū)銷售額增速均達(dá)到100%~200%，而上海市中心和江蘇南京、蘇州等地的增速預(yù)計(jì)則在50%左右。

在中金公司看來，中國消費(fèi)市場不僅有廣度，也有深度，當(dāng)前三四線城市的消費(fèi)升級(jí)正在帶來歷史性的機(jī)遇，也為次高端和高端名酒龍頭的可持續(xù)增長提供了基石。隨著這一輪消費(fèi)升級(jí)浪潮洶涌而至，未來高端及次高端名酒或許將引領(lǐng)白酒行業(yè)開啟一段立足于大眾消費(fèi)升級(jí)，更為健康、持久的“新黃金十年”。